{"id":44504,"date":"2026-11-05T23:35:56","date_gmt":"2026-11-05T23:35:56","guid":{"rendered":"http:\/\/adc30c490b56379783710d77d98486ad"},"modified":"2026-11-05T23:35:56","modified_gmt":"2026-11-05T23:35:56","slug":"desde-que-milei-levanto-el-cepo-la-fuga-de-dolares-supera-los-usd-54-000-millones-y-triplica-los-desembolsos-del-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ritmocordoba.com\/?p=44504","title":{"rendered":"Desde que Milei levant\u00f3 el cepo, la fuga de d\u00f3lares supera los USD 54.000 millones y triplica los desembolsos del FMI"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/ritmocordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/desde-que-milei-levanto-el-cepo-la-fuga-de-dolares-supera-los-usd-54-000-millones-y-triplica-los-desembolsos-del-fmi.jpg\"><\/div>\n<div><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/ritmocordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/desde-que-milei-levanto-el-cepo-la-fuga-de-dolares-supera-los-usd-54-000-millones-y-triplica-los-desembolsos-del-fmi-1.jpg\" class=\"ff-og-image-inserted\"><\/div>\n<p>La estrategia financiera de Javier Milei y Luis Caputo enfrenta una contradicci\u00f3n cada vez m\u00e1s dif\u00edcil de disimular. Desde la flexibilizaci\u00f3n del cepo cambiario, en abril de 2025, la formaci\u00f3n de activos externos del sector privado acumul\u00f3 USD 54.186 millones, una cifra equivalente a casi tres veces y medios los desembolsos del Fondo Monetario Internacional. El dato surge de un informe del Centro de Econom\u00eda Pol\u00edtica Argentina (CEPA), elaborado sobre la base del balance cambiario del Banco Central, y expone la magnitud de la demanda de d\u00f3lares que enfrenta el programa econ\u00f3mico.<\/p>\n<p>Seg\u00fan el relevamiento, entre abril de 2025 y septiembre de 2026 la formaci\u00f3n de activos externos alcanz\u00f3 el 349% de los USD 15.512 millones desembolsados por el FMI en el marco del acuerdo firmado el a\u00f1o pasado. La comparaci\u00f3n no implica que todos los recursos del organismo hayan financiado directamente esas operaciones, pero permite dimensionar la presi\u00f3n cambiaria que persiste incluso despu\u00e9s del respaldo financiero internacional conseguido por Caputo.<\/p>\n<p>El fen\u00f3meno tampoco muestra se\u00f1ales de agotamiento. Durante los primeros nueve meses de 2026, la formaci\u00f3n de activos externos sum\u00f3 USD 21.315 millones, con otros USD 2.538 millones demandados solamente en septiembre. En ese mes, las personas humanas compraron divisas por un monto neto de USD 2.896 millones, mientras el resto del sector privado no financiero registr\u00f3 ventas netas. La demanda de d\u00f3lares de los individuos volvi\u00f3 a convertirse en uno de los principales factores de salida de divisas del mercado cambiario.<\/p>\n<p>El informe de CEPA encuentra una relaci\u00f3n particularmente significativa entre esa demanda y el endeudamiento. Desde diciembre de 2023 hasta septiembre de 2026, la formaci\u00f3n de activos externos acumul\u00f3 USD 51.013 millones, mientras el endeudamiento neto p\u00fablico y privado aument\u00f3 USD 45.986 millones. De ese total, USD 34.748 millones correspondieron al sector privado y USD 11.238 millones al sector p\u00fablico. Para los investigadores, la proximidad entre ambas cifras refleja una din\u00e1mica en la que el ingreso de financiamiento externo convive con una persistente demanda de activos en moneda extranjera.<\/p>\n<p>La comparaci\u00f3n resulta especialmente inc\u00f3moda para el discurso oficial porque la contrapartida de ese endeudamiento no aparece en una acumulaci\u00f3n equivalente de reservas. En septiembre, pese a que la cuenta corriente cambiaria registr\u00f3 un super\u00e1vit de USD 1.521 millones y la balanza de bienes aport\u00f3 USD 3.317 millones, las reservas internacionales del Banco Central disminuyeron USD 2.167 millones. La cuenta financiera cerr\u00f3 con un d\u00e9ficit de USD 3.185 millones, impulsado por la demanda privada de divisas y los pagos de obligaciones externas.<\/p>\n<p><b> Los d\u00f3lares que genera la econom\u00eda no alcanzan <\/b><\/p>\n<p>El problema excede la compra de d\u00f3lares para atesoramiento. CEPA calcula que desde enero de 2024 la balanza comercial cambiaria de bienes acumul\u00f3 un super\u00e1vit de USD 64.506 millones, pero el resultado positivo de la cuenta corriente cambiaria fue de apenas USD 4.650 millones. Es decir, solamente el 7% del saldo comercial se tradujo en un super\u00e1vit de cuenta corriente, mientras el resto qued\u00f3 absorbido por pagos de intereses, turismo, utilidades y otras operaciones externas.<\/p>\n<p>A esa din\u00e1mica se agrega otra dificultad para Caputo: la inversi\u00f3n extranjera directa tampoco aparece como una fuente suficiente de d\u00f3lares. Seg\u00fan CEPA, desde diciembre de 2023 el saldo neto de inversi\u00f3n extranjera registrado en el mercado de cambios acumula un resultado negativo de USD 1.656 millones. El dato contrasta con las expectativas oficiales de que la apertura econ\u00f3mica y los incentivos a grandes proyectos de inversi\u00f3n permitir\u00edan atraer capitales capaces de aliviar la restricci\u00f3n externa.<\/p>\n<p><b> La deuda privada sostiene al d\u00f3lar, pero no resuelve 2027 <\/b><\/p>\n<p>En paralelo, los informes de las principales consultoras financieras comienzan a se\u00f1alar que la estabilidad cambiaria depende cada vez m\u00e1s del ingreso de d\u00f3lares provenientes del endeudamiento corporativo. Banco Comafi advirti\u00f3 que las empresas est\u00e1n aprovechando una ventana para colocar obligaciones negociables y liquidar los fondos en el mercado local, mientras el Banco Central modera sus compras de divisas para evitar presiones sobre el tipo de cambio.<\/p>\n<p>La entidad sostuvo que el endeudamiento externo neto de las firmas fue la principal fuente de divisas durante el tercer trimestre, seg\u00fan la propia evaluaci\u00f3n del Banco Central. Sin embargo, advirti\u00f3 que esa estabilidad tiene costos sobre la econom\u00eda real: mientras el d\u00f3lar mayorista acumulaba una suba de apenas 5,4% desde diciembre de 2025, los precios hab\u00edan aumentado 23,6% hasta septiembre. En ese contexto, Comafi consider\u00f3 que parte del ajuste cambiario pendiente se traslada a la actividad y los salarios.<\/p>\n<p class=\"authorquote\">La inversi\u00f3n extranjera directa tampoco aparece como una fuente suficiente de d\u00f3lares. Seg\u00fan CEPA, desde diciembre de 2023 el saldo neto de inversi\u00f3n extranjera registrado en el mercado de cambios acumula un resultado negativo de USD 1.656 millones&nbsp;&nbsp;<\/p>\n<p>La situaci\u00f3n se vuelve m\u00e1s delicada frente a los compromisos financieros de 2027. Cohen Aliados Financieros advirti\u00f3 que, aunque las compras de reservas permiten sostener la capacidad de pago inmediata, todav\u00eda no existe una fuente definida para financiar los vencimientos del pr\u00f3ximo a\u00f1o. La consultora vincul\u00f3 esa incertidumbre con el deterioro de los bonos argentinos, que llevaron el riesgo pa\u00eds a 787 puntos al cierre de octubre, su nivel m\u00e1s alto en un a\u00f1o.<\/p>\n<p>En la misma direcci\u00f3n, un an\u00e1lisis de CEPA sobre el escenario internacional estim\u00f3 necesidades de divisas por hasta USD 16.500 millones durante 2027, bajo un escenario que contempla USD 12.500 millones de compras de d\u00f3lares del Tesoro al Banco Central, si no se emiten nuevos Bonares, y otros USD 4.000 millones de pagos netos a organismos internacionales. La cifra depende de esos supuestos, pero permite dimensionar el desaf\u00edo financiero que enfrenta el Gobierno.<\/p>\n<p>As\u00ed, el Gobierno llega al tramo previo a las elecciones presidenciales de 2027 con una paradoja dif\u00edcil de resolver: consigui\u00f3 respaldo del FMI, aument\u00f3 el endeudamiento externo y sostiene un super\u00e1vit comercial considerable, pero esos ingresos conviven con una demanda de d\u00f3lares que absorbe buena parte de los recursos disponibles. La estabilidad del tipo de cambio todav\u00eda puede sostenerse con financiamiento privado y compras selectivas de reservas, pero los informes financieros coinciden en que esa estrategia no despeja la pregunta central que empieza a dominar las decisiones de los inversores: de d\u00f3nde saldr\u00e1n los d\u00f3lares para atravesar 2027.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/ritmocordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/11\/desde-que-milei-levanto-el-cepo-la-fuga-de-dolares-supera-los-usd-54-000-millones-y-triplica-los-desembolsos-del-fmi.jpg\"><\/div>\n<p>Un informe de CEPA revela que la formaci\u00f3n de activos externos alcanz\u00f3 USD 54.186 millones en apenas 18 meses, frente a los USD 15.512 millones que aport\u00f3 el Fondo.  <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":44505,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[26],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/44504"}],"collection":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=44504"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/44504\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/44505"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=44504"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=44504"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=44504"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}