{"id":43386,"date":"2026-09-08T19:12:32","date_gmt":"2026-09-08T19:12:32","guid":{"rendered":"http:\/\/f8a5ec03dd768ef843b6aae84890ddad"},"modified":"2026-09-08T19:12:32","modified_gmt":"2026-09-08T19:12:32","slug":"los-bonos-provinciales-ya-son-mas-atractivos-que-los-de-caputo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ritmocordoba.com\/?p=43386","title":{"rendered":"Los bonos provinciales ya son m\u00e1s atractivos que los de Caputo"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/ritmocordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/los-bonos-provinciales-ya-son-mas-atractivos-que-los-de-caputo.jpg\"><\/div>\n<div><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/ritmocordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/los-bonos-provinciales-ya-son-mas-atractivos-que-los-de-caputo-1.jpg\" class=\"ff-og-image-inserted\"><\/div>\n<p>En un mercado en el que los bonos soberanos argentinos comprimieron con fuerza sus rendimientos, la deuda provincial comenz\u00f3 a ganar protagonismo entre los inversores que buscan tasas atractivas en d\u00f3lares sin asumir necesariamente el mismo nivel de riesgo del cr\u00e9dito nacional.<\/p>\n<p>La oportunidad, sin embargo, no es homog\u00e9nea: el mercado premia cada vez m\u00e1s a las jurisdicciones con cuentas fiscales s\u00f3lidas, liquidez y capacidad de acceso al financiamiento.<\/p>\n<p>Desde Dhalmore Capital muestran que la recaudaci\u00f3n propia de las provincias continu\u00f3 desaceler\u00e1ndose. La excepci\u00f3n estuvo en Neuqu\u00e9n y R\u00edo Negro, donde los ingresos mostraron un mejor desempe\u00f1o, impulsados principalmente por la actividad vinculada con los hidrocarburos.<\/p>\n<p>El panorama fue m\u00e1s favorable en materia de transferencias. En julio, las transferencias recibidas por las 14 jurisdicciones analizadas por la consultora -todas con emisiones de bonos en los mercados internacionales- registraron un incremento real promedio del 7,6% interanual, con todas las provincias en terreno positivo.<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, el monto transferido durante julio se ubic\u00f3 19% por encima del promedio mensual del primer trimestre. A pesar de esta mejora, el acumulado del a\u00f1o todav\u00eda permaneci\u00f3 en terreno negativo para las 14 provincias, lo que refleja que la recuperaci\u00f3n de los \u00faltimos meses todav\u00eda no alcanz\u00f3 para revertir completamente la din\u00e1mica previa.<\/p>\n<p>Una curva que empieza a diferenciar ganadores<\/p>\n<p>El atractivo de los bonos provinciales tambi\u00e9n qued\u00f3 reflejado en el renovado acceso de las jurisdicciones al financiamiento internacional.<\/p>\n<p>&#8220;En lo que va del a\u00f1o se emitieron bonos en los mercados internacionales por USD 2.750 millones, emitidos por C\u00f3rdoba, Entre R\u00edos, Chubut, Neuqu\u00e9n y CABA. Este monto es superior a lo emitido en 2025 que alcanz\u00f3 los USD 2.130 millones por C\u00f3rdoba, CABA y Santa Fe&#8221;, relataron desde Dhalmore Capital.<\/p>\n<p>Para la firma, la curva de rendimientos provincial refleja una marcada diferenciaci\u00f3n crediticia. CABA, Neuqu\u00e9n, Santa Fe, C\u00f3rdoba, Chubut y Mendoza presentan fundamentos fiscales y financieros m\u00e1s s\u00f3lidos y, por eso, exhiben rendimientos inferiores al promedio del segmento. Esa menor tasa es, justamente, una se\u00f1al de que el mercado asigna un menor riesgo percibido a esos cr\u00e9ditos.<\/p>\n<p>La lectura coincide con el an\u00e1lisis de IOL, que se\u00f1ala que el apalancamiento agregado de las provincias se encuentra en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, equivalente al 3,4% del PBI. En este contexto, la clave pasa por la selectividad y por distinguir entre distritos con caja propia y acceso al mercado y aquellos con mayor fragilidad fiscal.<\/p>\n<p>Entre las alternativas destacadas aparece el Santa Fe 2034 (SFD34). La provincia cuenta con una posici\u00f3n de liquidez holgada y una baja dependencia de las transferencias nacionales. Su reciente regreso al mercado internacional reforz\u00f3 adem\u00e1s la percepci\u00f3n de solvencia, convirtiendo al bono en uno de los instrumentos provinciales con mayor consenso entre los analistas.<\/p>\n<p>El C\u00f3rdoba 2035 (CO35) tambi\u00e9n est\u00e1 entre las opciones preferidas. La provincia cuenta con un amplio historial crediticio y capacidad de ejecuci\u00f3n, y recientemente realiz\u00f3 una colocaci\u00f3n por USD 1.525 millones. Seg\u00fan IOL, el bono ofrece rendimientos similares a los soberanos largos, aunque con una mayor resiliencia hist\u00f3rica frente a episodios de volatilidad.<\/p>\n<p>El tercer nombre destacado es Neuqu\u00e9n 2030 (NDT25), cuya estructura est\u00e1 respaldada por regal\u00edas provenientes de Vaca Muerta. Esos ingresos se triplicaron en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os. Con una TIR cercana al 6% y una duration de apenas dos a\u00f1os, combina un horizonte relativamente corto con un flujo asociado a una fuente de ingresos espec\u00edfica.<\/p>\n<p>M\u00e1s rendimiento que los corporativos de mayor calidad<\/p>\n<p>El atractivo tambi\u00e9n aparece en t\u00e9rminos de valor relativo. &#8220;La deuda subsoberana ofrece, en promedio, un diferencial de 150 puntos b\u00e1sicos por encima de las mejores obligaciones negociables (como las de Vista o YPF), brindando un incentivo extra para quien busca maximizar el rendimiento en d\u00f3lares&#8221;, mencionaron desde IOL.<\/p>\n<p>El inter\u00e9s por estos activos abarca a una gran parte del mercado. El SFD34 re\u00fane un amplio consenso y aparece entre las recomendaciones de Balanz Capital, que tambi\u00e9n sigue de cerca al BA37 de la provincia de Buenos Aires y al CO32D de C\u00f3rdoba.<\/p>\n<p>Facimex Valores, por su parte, asigna una valoraci\u00f3n m\u00e1xima de cinco estrellas al segmento subsoberano y destaca especialmente al SFD34 y al CO35.<\/p>\n<p>La estrategia de este br\u00f3ker contempla provinciales tanto para el tramo corto como para el largo. Entre los primeros figuran CO27D y PMM29, mientras que en el segmento largo concentra exposici\u00f3n en CO35 y SFD34. En conjunto, la firma destina 40% de su cartera de renta fija en d\u00f3lares a bonos provinciales, frente a 25% en soberanos.<\/p>\n<p>La l\u00f3gica detr\u00e1s de esta preferencia es que los provinciales de buena calidad pueden beneficiarse de una eventual normalizaci\u00f3n de tasas y, al mismo tiempo, ofrecer menor exposici\u00f3n a un deterioro del cr\u00e9dito soberano.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/ritmocordoba.com\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/los-bonos-provinciales-ya-son-mas-atractivos-que-los-de-caputo.jpg\"><\/div>\n<p>El mercado premia cada vez m\u00e1s a las jurisdicciones con cuentas fiscales s\u00f3lidas, liquidez y capacidad de acceso al financiamiento.  <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":43387,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[26],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/43386"}],"collection":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=43386"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/43386\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/43387"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=43386"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=43386"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=43386"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}