{"id":42810,"date":"2026-08-14T16:14:59","date_gmt":"2026-08-14T16:14:59","guid":{"rendered":"http:\/\/439a22e8aa570c6c1da731806c065d2d"},"modified":"2026-08-14T16:14:59","modified_gmt":"2026-08-14T16:14:59","slug":"la-compra-de-metrogas-redefine-el-potencial-de-edenor-y-abre-una-nueva-etapa-para-la-accion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ritmocordoba.com\/?p=42810","title":{"rendered":"La compra de Metrogas redefine el potencial de Edenor y abre una nueva etapa para la acci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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La compra del 70% de Metrogas<\/a> por parte de Edenor por USD 780 millones transform\u00f3 por completo la lectura que el mercado puede hacer sobre la compa\u00f1\u00eda el\u00e9ctrica.<\/p>\n

El balance del segundo trimestre de 2026 qued\u00f3 relegado a un segundo plano frente a una operaci\u00f3n que no solo ampl\u00eda significativamente el tama\u00f1o del grupo, sino que tambi\u00e9n modifica su perfil financiero, operativo y estrat\u00e9gico.<\/p>\n

Claudio Maulhardt, gestor de cartera en Galileo Fondos, resumi\u00f3 el escenario con una conclusi\u00f3n contundente: “En lo que es valuaci\u00f3n pura se ve barata”. Seg\u00fan su an\u00e1lisis, Edenor present\u00f3 un buen trimestre, aunque sin grandes sorpresas en sus n\u00fameros.<\/p>\n

Las principales l\u00edneas operativas crecieron en l\u00ednea con los aumentos tarifarios previamente conocidos, mientras que la compa\u00f1\u00eda continu\u00f3 mostrando una diluci\u00f3n de costos dentro de una estructura tarifaria m\u00e1s elevada.<\/p>\n

Manzano se queda con Metrogas y se consolida como un actor clave en energ\u00eda<\/a><\/p>\n

El verdadero cambio lleg\u00f3 con Metrogas. Con datos del primer semestre de 2026, Maulhardt estima que la incorporaci\u00f3n de la distribuidora de gas implicar\u00eda para Edenor un aumento cercano al 40% en las ventas consolidadas y del 50% en el EBITDA. Es decir, la operaci\u00f3n no representa solamente una diversificaci\u00f3n del negocio: puede convertirse en un salto importante en la generaci\u00f3n de resultados.<\/p>\n

La adquisici\u00f3n tambi\u00e9n modifica el apalancamiento. Si se incorpora aproximadamente USD 780 millones de deuda neta asociada a la operaci\u00f3n, se resta la caja neta de USD 58 millones de Metrogas y se suma su EBITDA, la relaci\u00f3n Deuda Neta\/EBITDA de Edenor pasar\u00eda de alrededor de 0,7 veces a 1,9 veces.<\/p>\n

Para Maulhardt, incluso con este mayor endeudamiento, la valuaci\u00f3n del equity continuar\u00eda ubic\u00e1ndose por debajo de 4 veces EV\/EBITDA.<\/p>\n

De una el\u00e9ctrica a un holding energ\u00e9tico<\/b> <\/p>\n

Por su parte, Tom\u00e1s Ambrosetti, director de Guardian Capital, indic\u00f3 que la adquisici\u00f3n transforma a Edenor de una el\u00e9ctrica pura en un holding energ\u00e9tico, con una posici\u00f3n dominante tanto en electricidad como en gas dentro del \u00c1rea Metropolitana de Buenos Aires.<\/p>\n

Seg\u00fan Ambrosetti, esta transformaci\u00f3n mejora la diversificaci\u00f3n de los flujos de fondos y abre la posibilidad de capturar sinergias entre ambos negocios. La operaci\u00f3n, por lo tanto, podr\u00eda generar valor m\u00e1s all\u00e1 de la simple suma de los resultados de Edenor y Metrogas.<\/p>\n

Sin embargo, el especialista advierte que “el potencial de la acci\u00f3n en el corto plazo va a depender m\u00e1s de c\u00f3mo se estructure el financiamiento y de las aprobaciones regulatorias (incluida la renovaci\u00f3n de la licencia de Metrogas) que del anuncio en s\u00ed”.<\/p>\n

Esta mirada introduce un elemento de cautela frente al argumento de valuaci\u00f3n de Maulhardt. Aunque los m\u00faltiplos puedan resultar atractivos, el mercado deber\u00e1 evaluar cu\u00e1nto costar\u00e1 financiar la adquisici\u00f3n y cu\u00e1l ser\u00e1 finalmente el impacto sobre el balance de Edenor.<\/p>\n

Una acci\u00f3n con fuerte ca\u00edda desde sus m\u00e1ximos<\/b> <\/p>\n

Ambrosetti tambi\u00e9n pone el foco en el comportamiento reciente de la cotizaci\u00f3n. Edenor cay\u00f3 alrededor de 50% desde sus m\u00e1ximos de diciembre de 2024 y, por el momento, el especialista no observa se\u00f1ales claras de reversi\u00f3n de esa tendencia.<\/p>\n

Adem\u00e1s, considera que el contexto general del mercado argentino puede limitar el potencial de recuperaci\u00f3n inmediata. “Creemos que todo el Merval va a estar lateralizando hasta las elecciones de 2027, donde se ver\u00e1n los verdaderos movimientos y Edenor no deber\u00eda ser la excepci\u00f3n”, sostuvo.<\/p>\n

Desde la perspectiva burs\u00e1til, el argumento m\u00e1s atractivo aparece en los m\u00faltiplos. Antes del anuncio, Edenor cotizaba aproximadamente a 3,8 veces EV\/EBITDA 2026 y 21 veces P\/E. Tras incorporar Metrogas, esos m\u00faltiplos resultan menores, aunque la compa\u00f1\u00eda habr\u00eda pagado por Metrogas un m\u00faltiplo superior al que ten\u00eda impl\u00edcito Edenor.<\/p>\n

La comparaci\u00f3n regional refuerza la tesis. Maulhardt sostiene que para utilities latinoamericanas, m\u00faltiplos cercanos a 4 veces EV\/EBITDA o 0,6 veces valor libro son particularmente bajos. En su opini\u00f3n, esos niveles no parecen compatibles con un grupo que est\u00e1 demostrando capacidad para crecer, ampliar su base de clientes y aumentar su generaci\u00f3n de EBITDA.<\/p>\n

El principal interrogante, por lo tanto, no estar\u00eda necesariamente en la valuaci\u00f3n sino en el grupo de control y en la ejecuci\u00f3n de la operaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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La incorporaci\u00f3n de la mayor distribuidora de gas modific\u00f3 el perfil financiero, operativo y estrat\u00e9gico de la el\u00e9ctrica. <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":42811,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[26],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/42810"}],"collection":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=42810"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/42810\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/42811"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=42810"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=42810"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/ritmocordoba.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=42810"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}